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複星:“多元化基因”的秘密

文章來源:本站原創 | 發布時間:2010-03-31 | 文字大小:【】【】【】 | 瀏覽量:1934

【本文導讀】很多企業並購重組後的戰略意圖並不清晰。為了增強並購後的市場競爭力,很多企業實行多元化。且先不論多元化的好壞,單就並購後多元化的程度怎麽樣,產業怎麽布局,就有很多企業搞不清楚。例如,煤炭企業的多元化多是以煤炭為主,發展相關多元化產業,即煤電、煤化工、煤機等。事實上,絕大部分煤炭企業隨著煤炭行業的經濟周期波動,突然之間非常掙錢,突然之間就全行業虧損。為什麽?因為戰略體係不清晰,產業布局錯了。

很多企業並購重組後的戰略意圖並不清晰。為了增強並購後的市場競爭力,很多企業實行多元化。且先不論多元化的好壞,單就並購後多元化的程度怎麽樣,產業怎麽布局,就有很多企業搞不清楚。例如,煤炭企業的多元化多是以煤炭為主,發展相關多元化產業,即煤電、煤化工、煤機等。事實上,絕大部分煤炭企業隨著煤炭行業的經濟周期波動,突然之間非常掙錢,突然之間就全行業虧損。為什麽?因為戰略體係不清晰,產業布局錯了。

多元化可以根據前麵提到的產業組合平滑波動曲線理論來選擇產業,也就是通過實現產業周期的協同實現優勢互補。

複星集團是中國民營經濟多元化產業公司的代表,旗下有四大主業(複星稱之為“產業投資”):鋼鐵、房地產、醫藥以及零售。2008年7月16日,複星國際(注冊在香港的“複星國際”,100%控股複星集團)在香港成功IPO,成為香港資本市場接受的第一家內地多業務的民營綜合類企業。複星國際還將成立針對中國市場的私募產業基金,以此介入資產管理領域。複星集團在實施多元化投資戰略,總體來看公司目前投資的主要幾個行業都是擁有高成長性的基本動力領域,中國市場尚屬於新興市場,多元化投資很適合尚未發展成熟的市場。複星集團表示,將在日後市場逐步發展成熟後,進行專業化產業投資。[1]

在複興的四大產業之間,複星依靠不同收益特性、成長規律的非關聯產業組合,一定程度上達到了平滑波動曲線、保持集團持續成長的目的。比如複星四大主要產業的收益特性各不相同。醫藥產業的收益特性是持續成長,房地產的波動幅度較大,零售業波動幅度較平緩,鋼鐵波動幅度也不大,但周期較長達到12年左右。四大產業的收益特性還體現出一定程度的低相關性。鋼鐵業的長周期、平緩收益增長波動的特性可以一定程度上平衡房地產業的短周期、大幅波動,醫藥產業收益持續增長的特點可為企業帶來持續性收益。

複星的創始人之一梁信軍總結複星的“多元化基因”有四個方麵:

第一,文化的包容性。梁信軍認為管理團隊的利益跟集團長期利益是一致的,才能加強控製,這是核心。這意味著在某一個產業裏要有專業化的代理人與管理者,投資者向管理者授權,和管理者分享發展價值。

第二,管控架構。複星管控的要害是重大投資項目一定要審核,通過“係統對標”持續抓優化管理。

第三,多渠道融資的體係建設。

第四,風險控製的機製。

此外,複星選擇進入產業的時間點往往把握得比較好。無論鋼鐵還是醫藥,都是在行業低穀期進入,這往往成為複星比其他投資者勝出一籌的地方。

對於發展相關多元化的煤炭企業而言,煤電、煤機和煤化工基本上在一個產業周期中,在一個震動頻率上,當然是“一榮俱榮,一損俱損”。因此,並購重組要把握好戰略的節奏,不僅要有產業布局上的優化,還要有時間序列上的安排,規避單個產業利潤率降低的風險,獲得收益的持續增長。

企業有長遠的戰略布局、清晰的戰略體係,從而實現核心競爭力、價值鏈和產業周期的協同,才是企業並購重組後避免陷入第一個死穴的製勝法寶。

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